Сегодня общемировым трендом становится удаленное взаимодействие клиента и финансового учреждения. Уже нет необходимости тратить время и силы на очереди и оформление бумаг, можно, не выходя из дома, положить деньги на депозит, купить акции, оформить страховой полис или приобрести любой другой финансовый продукт из множества существующих. За рубежом такая возможность существует давно, в России же она появилась относительно недавно, и ей воспользовались сразу несколько крупных участников рынка, а также мегарегулятор финансовой отрасли — Банк России.

Общаясь с коллегами еще 10–12 лет назад, в пору бурного роста молодого рынка паевых инвестиционных фондов, когда интерес к нему проявляли широкие массы населения, а управляющие компании запускали рекламные кампании на федеральных СМИ, растяжках и баннерах в городе и плакатах в метро, я задавал вопрос: чего еще не хватает рынку, чтобы «взлететь в космос и достичь звёзд», заняв подобающее ему место в финансовой системе страны? Одной из основных предпосылок для этого многие называли удаленную дистрибуцию, то есть возможность для граждан приобретать паи инвестиционных фондов, «не вставая с дивана», как это уже тогда можно было делать, например, в США. Потом случился кризис 2008–2009 годов, а с ним и серьезные убытки для пайщиков, многие из них ушли с разочаровавшего их рынка. Не удивительно, что фокус интереса управляющих компаний сместился с розницы на закрытые ПИФы и обслуживание крупных институциональных инвесторов.

Сейчас, когда в России появилась и долгожданная правовая (а именно поправки, внесенные в 2015 году в Федеральный закон от 7.08.2001 г. N 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма», дающие право кредитным организациям проводить операции по счетам клиентов — физлиц с использованием единой системы идентификации и аутентификации (ЕСИА) и единой биометрической системы), и технологическая основа для создания систем удаленной дистрибуции, и даже первые такие системы, представляется интересным посмотреть, насколько это сможет послужить точкой роста, стартовой площадкой для нашей «инвестиционной ракеты». По крайней мере, аналитические исследования¹ говорят о том, что больше всего перспектив будет у компаний, которые смогут грамотно использовать в своей деятельности инновационные технологии, искусственный интеллект, Big data — особенно в области дистрибуции.

Посмотрим, чем сейчас живет молодое направление онлайн-дистрибуции у нас, и чего оно достигло в странах прогрессивного капитализма, а в конце попробуем сделать выводы о перспективах его развития.

В мире

Согласно проведенному в 2017 году исследованию компании Calastone², 57% европейских участников финансовых рынков полностью согласны и скорее согласны, что онлайн-маркетплейсы (fundplatforms) станут более значимыми распространителями услуг инвестиционных фондов, чем такие традиционные каналы, как банки и инвестиционные советники.

По данным опроса компании Deloitte, наибольшее влияние на развитие рынка взаимных инвестиционных фондов окажут такие технологии, как: блокчейн (43% участников опроса), искусственный интеллект (22%), робоэдвайзеры (16%), регтех (15%). При этом больше всего перспектив для партнёрства с паевыми фондами, по мнению профучастников, у инвестиционных супермаркетов (международные фондовые платформы Allfunds и Cofunds) — 31% опрошенных, технологических компаний (Google, Microsoft, Apple) — 29% и онлайн магазинов (Alibaba, Amazon) — 17%. По-прежнему первое место среди каналов продаж занимают банки с результатом в 35% (43% в прошлом году), однако второе место уверенно занимают инвестиционные супермаркеты, чей результат в 25% к тому же демонстрирует тенденцию к росту (22% годом ранее). В ответ на вопрос о наиболее важных каналах продаж через 10 лет чаще всего называли прямые продажи (direct-to-consumer), второе место заняли паевые супермаркеты. Последний важный тренд — снижение величины клиентских издержек, комиссий и вознаграждений, взимаемых фондами или посредниками между фондами и потребителями финансовых услуг, что подтверждается результатами опросов о перспективах фондов с пассивным управлением, таких как индексные фонды и ETF-фонды³.

В Китае импульс для онлайн-дистрибуции взаимных фондов исходит от технологических компаний. Сейчас в стране около половины объема продаж приходится на финансовые платформы, ведущие свою деятельность онлайн. Запущенный компаний AliBaba фонд Ant Financial’s Yu’E Bao, был первым фондом, паи (акции) которого стали доступны для приобретения онлайн в 2013 году. К текущему моменту он стал крупнейшим фондом денежного рынка в мире (стоимость чистых активов — более 200 млрд долларов, число пайщиков — более 400 млн в 2017 году). Такие крупные участники гонконгского рынка (который сейчас постепенно объединяется с рынком «большого» Китая), как Hong Kong Mutual Recognition of Funds и Hong Kong’s Zeal Asset Management, также используют финансовые маркетплейсы и платежные системы (Alipay, Taobao, AntWealth, WeChat, Tiantian and LuFax). Согласно прогнозам, рынок Китая обладает большим потенциалом, чтобы стать крупнейшим региональным рынком инвестиционных фондов (ожидаемый рост до 65 млрд долларов к 2022 году с нынешних 2 млрд долларов). Как утверждают эксперты, значительную роль в этом процессе должны сыграть онлайн-каналы привлечения клиентов. При этом рынок и технологии нуждаются в развитии во многих отношениях, таких, как, например, робоэдвайзинг, находящийся сейчас практически в зачаточном состоянии⁴.

В Индии инициатором развития онлайн-дистрибуции стал совет по рынку ценных бумаг Индии SEBI. Регулятор систематически проводит исследования, посвященные оценке уровня издержек инвесторов и способов их снижения, результаты которых говорят в пользу применения онлайн-моделей дистрибуции. В настоящее время индийский регулятор работает над доработкой трех альтернативных каналов дистрибуции паевых фондов: приобретение паев инвестиционных фондов на различных электронных площадках, торгующих традиционными розничными товарами, использование электронных кошельков для покупки паёв и использование популярного мобильного платежного приложения Bharat Interface for Money, которое разработано под эгидой индийского ЦБ и интегрирует банковские счета и мобильные номера для покупки паев. Есть и «инициатива снизу»: в 2015 году ассоциация паевых фондов Индии запустила MF Utility System (MFU), портал, который позволяет инвестору, используя одну учетную запись, получить доступ к разным фондам разных управляющих компаний. Почти все индийские компании, управляющие паевыми фондами, стали участниками данной платформы. Совместно стоимость активов этих фондов составляет 96% всей индийской индустрии взаимных фондов. В марте 2017 года объем активов, которые были привлечены в индийские инвестиционные фонды через портал MFU, составил 8,12 млрд долларов, что в 5 раз выше этого показателя 2016 года. За этот период 76 000 инвесторов открыли счета на портале, что на 250% превысило рост клиентской базы в предыдущем году.

Как удачные примеры запуска в Азии подобных электронных паевых супермаркетов-первопроходцев в своих странах можно отметить южнокорейский сервис Funds Online Korea Network и таиландский Thailand’s Wealth Magik (под управлением которого более 100 млрд долларов). Немного другим путём пошли в Австралии, где платформой для распространения паевых фондов стала M-Fundplatform на базе австралийской фондовой биржи, которая позволяет инвестировать в фонды, нелистингуемые на бирже. В начале 2018 года технологическая компания Tencent, владеющая крупными мессенджерами QQ и WeChat и социальной сетью QZone, в дополнение к онлайн-маркетплейсу Qian. qq. com, через который она распространяла финансовые продукты других компаний (также для этой цели применялся WeChat), получила лицензию на право продажи паевых инвестиционных фондов, созданных под собственным брендом. Это отражает тенденцию к использованию уже существующих мощностей в более широком спектре. Многие электронные площадки, которые не имеют отношения к продаже ценных бумаг и сфокусированы только на реализации товаров потребительского спроса или иных финансовых продуктов (таких как проведение электронных платежей, страхование, банковское кредитование, микрофинансирование), заявляют о расширении своей продуктовой линейки и включении в нее акций, облигаций и паёв. Как интересный пример здесь можно привести компанию CariNet (Caribbean Digital Finance and Free Trade System), которая совсем недавно начала работу в самой большой в мире офшорной зоне, объединяющей 13 стран Карибского архипелага. В планах компании использование технологии блокчейн для создания сначала трансграничной электронной платежной системы, а затем и финансовой инфраструктуры, которая позволит инвестировать в такие финансовые продукты как облигации, акции, фьючерсы, опционы и т. д. Инновационная финансовая инфраструктура устранит промежуточные звенья бизнес-процесса, что снизит риски и затраты и повысит эффективность. Это не единственный пример — подобных компаний довольно много во всех уголках земного шара, есть они и неподалеку от нас. Например, в Словении стартап MoneyRebel сейчас запускает публичное ICO с целью привлечь инвестиции для создания финансовой платформы на основе технологии блокчейн и искусственного интеллекта. В планах компании — оказание таких услуг, как планирование расходов, управление инвестициями с сервисами персональных финансовых консультантов, технологиями искусственного интеллекта и банковскими услугами. Кроме того, компания планирует обеспечить возможность расчетов в криптовалюте.

Согласно исследованию, проведенному в 2017 году в Канаде, 70% опрошенных участников рынка считало, что ключ к успеху заложен во внимании к способу распространения услуг инвестиционного фонда⁵. Другое исследование показывает, что для клиентов наиболее важны такие факторы финансовой услуги, как простота и прозрачность продукта, доступность 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, в любой географической точке и с любых устройств⁶. К иным важным для потребителей характеристикам финансового продукта относятся инновационность и настраиваемость, низкие комиссии за использование и отсутствие препятствий для инвестиций в различные активы вне зависимости от их типа, категории и географической принадлежности.

По данным компании Vanguard (вторая по объему активов под управлением инвестиционная компания в мире), в 2015 и 2016 годах 85% новых розничных клиентов компании зарегистрировались для доступа к своим счетам через интернет или через мобильное устройство.

Как пример успешного использования глобализации и цифровизации можно привести британско-израильский маркетплейс eToro. eToro сочетает в себе функции трейдинговой и инвестиционной платформы с социальной сетью, который за 11 лет своего существования смог объединить 6 миллионов пользователей в 140 странах.

Британские инвестиционные фонды по состоянию на конец 2016 года привлекли 592 млрд фунтов стерлингов (для сравнения — на конец 2011 года было привлечено около 108 млрд фунтов стерлингов) через такие онлайн маркетплейсы с открытой архитектурой как, например, Hargreaves Lansdown, Barclays Stockbrokers, Fidelity’s Funds Network и др. В ближайшее время Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании опубликует результаты запущенного летом 2017 года исследования инвестиционных онлайн-платформ, которое будет содержать выводы о том, насколько конкуренция между платформами, взаимодействие между онлайн-площадками, управляющими компаниями, инвестиционными советниками и рейтинговыми агентствами работает на пользу инвестору — конечному потребителю финансового продукта⁷.

По результатам опроса, охватившего более 3500 сотрудников и руководителей инвестиционных организаций по всему миру⁸, 82% респондентов считает, что цифровизация играет значительную роль в успехе организации, а 63% профучастников считает, что тратит недостаточно усилий, времени и ресурсов для цифровизации своей деятельности. Другое исследование⁹, в котором приняли участие 458 управляющих активами из 37 стран, управляющих в совокупности 32 трлн долларов, также демонстрирует понимание важности использования современных интернет-технологий в своей деятельности. Так, 56% опрошенных используют инвестиционные цифровые платформы, а 29% планируют их использовать. 77% респондентов считают, что в течение ближайших 10 лет цифровизация изменит полностью или частично рынок управления активами, и только 3% считают, что никак не отразится на ландшафте рынка. По данным этого же исследования, наиболее значительное влияние на ускорение процесса цифровизации в течение ближайших 10 лет будут оказывать следующие факторы: необходимость снижения цены услуги, которая обусловлена автоматизацией процессов (74%), необходимость снижения комиссий и издержек, которые несёт клиент (54%), приход на рынок финтех- и интернет-компаний-гигантов (48%), рост признания цифровых инноваций среди населения (47%).

Уменьшение числа посредников и, как следствие, издержек сетей распространения паев должно положительным образом повлиять на доходность от вложений в них, то есть повысить скорость нашей «инвестиционной ракеты». Это особенно важно, учитывая растущий объем издержек, которые несёт инвестор за управление фондом. Так, согласно различным исследованиям, один из трендов последних лет — это смещение фокуса интереса инвесторов к фондам с низкими комиссиями¹⁰. Но важна не только скорость «ракеты», но и удобство ее использования¹¹. И в этом плане, конечно, альтернативы удаленной дистрибуции нет. Что может быть более удобно, чем возможность приобрести необходимый продукт когда и где угодно?

Согласно исследованию компании Deloitte¹², посвященному растущей роли инновационных технологий в продажах паев инвестиционных фондов и проведенному в 2017 году, для комплексного анализа информации о рынке, продукте и клиенте, которая сейчас распределена между депозитариями, администраторами фондов, управляющими фондов и бэк-офисами управляющих компаний и посредников, необходимо объединение всех этих участников в рамках единого окна, через которое будет реализовываться услуга. Примерно таким путём идёт сейчас работа над созданием маркетплейсов по продаже финансовых услуг вообще и паев инвестиционных фондов в частности в России.

Россия

Появление и развитие каналов удаленной дистрибуции и таких технологий, как искусственный интеллект, робоэдвайзинг и Big data в России должно привести к разрешению целого букета присущих стране проблем.

Так, с одной стороны, появление простого, прозрачного, гарантированно безопасного способа приобрести финансовый продукт, а также низкая комиссия и низкий порог входа позволят привлечь частных инвесторов, даже если они не обладают профильным финансовым образованием При этом процесс выбора облегчит сама платформа, предлагающая как самостоятельное сравнение продуктов по заданным общим критериям, так и помощь с выбором тех или иных услуг, основываясь на риск-профиле и других характеристиках клиента. Идеальная среда для приобретения ПИФ, core value (уникальное торговое предложение) которых состоит именно в том, что от начала и до конца процесс инвестирования за человека осуществляют специально обученные высококвалифицированные люди, которым за это платят зарплату. С другой стороны, возможность удаленного приобретения снимает барьер, связанный с географической доступностью. До последнего времени для приобретения паёв инвестиционных фондов было необходимо лично явиться в управляющую компанию или к агенту управляющей компании. При этом полный спектр управляющих компаний в стране был доступен, наверное, лишь в Москве и Санкт-Петербурге, в регионах же у граждан была возможность воспользоваться услугами либо наиболее крупных УК, имеющих разветвленную сеть пунктов приема заявок (как правило, входящих в банковские сети), либо локальных УК. Сейчас же всё, что нужно, — это работающий Интернет. То есть формально все предпосылки для появления внутреннего инвестора есть, особенно если отмести в сторону аргумент о низком уровне благосостояния россиян, посмотрев на объём средств физических лиц, находящихся на депозитах банков. Объем этих средств по состоянию на 31.03.2018 составляет более 26,7 трлн рублей. Для сравнения: на 31.03.2018 объем рынка открытых и интервальных ПИФов (без учёта закрытых ПИФов, которые трудно назвать розничными) составляет 265,7млрд рублей, а число лицевых счетов — около 540 тысяч шт¹³.

Сейчас в России сосуществует несколько крупных проектов финансовых маркетплейсов, или инвестиционных супермаркетов, разной степени готовности и десятки нишевых стартапов похожей направленности. Осветить деятельность их всех в рамках одной статьи трудно и, наверное, не нужно: все они активно продвигают себя, и информацию о них легко найти в глобальной сети. На данный момент в нашей стране есть несколько заметных проектов, которые можно назвать маркетплейсами или инвестиционными онлайн-платформами, большинство из них только проходят апробацию и находятся в стадии становления. Интересно остановиться на трёх ресурсах, которые авторизованы Банком России в качестве витрин своего маркетплейса.

Banki.ru (независимое СМИ). Наверное, самый известный и точно самый крупный и наиболее «заслуженный» из существующих в России финансовых супермаркетов. Стал пионером в этой области и к настоящему моменту дает пользователям возможность воспользоваться такими услугами, как вклады и кредиты, выбрать акции, облигации (как российских, так и зарубежных компаний), страховые продукты, ПИФы и др. При этом непосредственно на маркетплейсе нельзя приобрести паи инвестиционных фондов, для этого платформа перенаправляет пользователя на сайты управляющих компаний-партнеров.

Fins.Money (стартап под лицензией БКС). Витрина-агрегатор, позволяющая клиенту оценить характеристики финансовых продуктов, и, воспользовавшись рекомендациями сервиса, открыть брокерский или банковский счет у нескольких организаций-партнёров, после чего к подавшему заявку клиенту приедет консультант с договором, который нужно будет заключить в традиционном режиме оффлайн.

Финансовая платформа (проект Группы компаний «ИНФИНИТУМ»). Эта электронная площадка дает управляющим компаниям полноценный дистанционный канал продаж, а инвесторам — возможность приобрести паи российских (пока) УК. Действует система удаленной идентификации через ЕСИА. Важно, что в реализуемом Банком России проекте «Маркетплейс» финансовая платформа может быть задействована сразу в двух ролях:

1. Платформа — площадка, на которой взаимодействуют финансовые организации (на данном этапе развития финансовой платформы — это управляющие компании) и потребители финансовых услуг в целях заключения финансовых сделок. Сегодня Финансовая платформа обеспечивает онлайн-покупку паев инвестиционных фондов инвесторами — физическими лицами.
2. Агрегатор или витрина — автоматизированная система, предоставляющая потребителю финансовых услуг только возможность выбора (но не покупки) финансового продукта посредством систематизации и визуализации финансовых услуг. Данная возможность предусмотрена моделью развития Финансовой платформы, где уже сейчас реализованы витрины поставщиков продуктов и личные кабинеты инвесторов с постоянно развивающимися возможностями аналитики.

Маркетплейс Банка России. Для грандиозного проекта, создание которого курирует регулятор, все три описанных выше сервиса станут т. н. «витринами», предоставляющими информацию о финансовых продуктах и отрывающих доступ к возможности их приобретения, а Финансовая платформа — еще и площадкой для дистрибуции продуктов рынка коллективных инвестиций. Другой важной функцией маркетплейса Банка России будет регистрация финансовых транзакций и аккумулирование информации о них в одном источнике. Возможность же подключения к системе различных сторонних витрин, агрегаторов, маркетплейсов, по словам Сергея Швецова, первого заместителя Председателя Правления Банка России, преследует своей целью упрощение доступа небольших компаний к потенциальным клиентам по всей стране. Полноценная система удаленной идентификации через биометрию планируется к запуску с 1 июля. В настоящее время идёт работа над прототипом системы, начался пилотный запуск проекта, в котором участвуют пять банков.

Нельзя не отметить позитивный вклад регулятора, предпринимающего сейчас усилия для развития рынка именно в этом направлении. Стимулирование механизмов электронного взаимодействия на финансовом рынке является одним из приоритетных направлений развития финансового рынка России. В 2016–2018 годах Банк России делал ставку на предоставление равных возможностей в доступе к финансовым услугам, включая платежные услуги, развитие электронных средств платежа, электронных технологий в практике продаж и предоставления финансовых продуктов и услуг. Сстратегия на 2019-2021 годы отмечает необходимость дальнейшего внедрения удаленной идентификации клиентов, которая позволит предоставлять финансовые сервисы гражданам дистанционно, вне зависимости от местоположения. Другое направление развития подразумевает тестирование инновационных технологий в работе финансовых институтов через запуск регулятивной «песочницы» — механизма для пилотирования новых разработок и продуктов, требующих изменения правового регулирования. Таким образом, все вопросы удаленной дистрибуции финансовых продуктов будут находиться в фокусе мегарегулятора в ближайшие годы.

Выводы

Создание и развитие систем удаленной дистрибуции паев инвестиционных фондов, называемых по-разному — маркетплейсами, финансовыми супермаркетами, фондовыми платформами, — в настоящий момент магистральное направление в банковской и инвестиционной сфере по всему миру. Вряд ли это станет революцией, так как существует такое явление, как инерция потребительского поведения, то есть привычка пользоваться традиционными офлайн-каналами совершения операций с финансовыми услугами. Такая же инерция есть и у поставщиков финансовых услуг, годами использующих проверенные технологии и помощь компаний-партнёров, агентов по распространению этих услуг. Скорее всего, процесс будет происходить эволюционно. Мы видим, как каналы продаж паевых инвестиционных фондов в Европе, США и Азии постепенно, год от года смещаясь в сторону онлайн-дистрибуции, уже занимают долю, сравнимую с традиционными офлайн-каналами продаж, а по прогнозам в ближайшем будущем обгонят их.

Учитывая развитие технологий, распространение концепции удаленного доступа к финансовым продуктам среди широкой аудитории, общемировые тенденции постоянный рост числа активных интернет-покупателей и выход на рынок поколения «миллениалов», чьё совокупное состояние оценивается в 12 трлн долларов в США и 15 трлн долларов в Европе, можно сделать прогноз, что в ближайшем будущем ландшафт рынка предоставления финансовых услуг вообще и паев инвестиционных фондов в частности претерпит серьезные изменения. Каким именно он станет, предсказать трудно, но, как сказал Алан Кей, создатель объектно-ориентированного программирования, благодаря которому появились персональные компьютеры: «Лучший способ предсказать будущее — это создать его». К этому и хочется призвать коллег, управляющих фондами: уже сейчас пора или начинать строить свою «стартовую площадку»-платформу, открывающую клиентам доступ к инвестиционным фондам без ограничений в пространстве и времени, или же внимательнее присматриваться к подобным проектам как в родной стране, так и за рубежом.

Философия открытой архитектуры продаж, присущая маркетплейсам и инвестиционным супермаркетам, позволяет легко присоединиться на партнерских началах. Свое строить интересно, но не всегда целесообразно. Так, стать витриной-агрегатором легко, а стать платформой для проведения сделок — труднее, так как это требует мощных технологий.

Например, в случае финансовой платформы компании «ИНФИНИТУМ», инфраструктурной организации, за отправную точку были взяты ключевые компетенции специализированного депозитария, накопленный опыт работы с базами данных и отстроенные технологические бизнес-цепочки. На этой базе участникам рынка могут быть предложены эффективные, масштабируемые технологические решения, которые охватывают весь жизненный цикл сделки на рынке ценных бумаг, включая информационно-аналитические сервисы. То, что финансовая платформа возникла не на голом месте, а на базе компетенций крупного специализированного депозитария, даёт ряд преимуществ перед компаниями, которые создают свои платформы с нуля. Так, в результате нам не пришлось заново «изобретать» удобные технологии взаимодействия с клиентом-пайщиком, так как, например, регистратор «ИНФИНИТУМ» к моменту реализации проекта уже мог принимать электронные документы, подписанные простой электронной подписью (ПЭП).

Кто станет лидером рынка, чья «ракета» полетит выше и быстрее, покажет время. В России для запуска «инвестиционной ракеты» в космос уже есть космодром, есть экипаж космического корабля и есть топливо. Осталось лишь разобраться, будут ли сборочные цеха собирать один большой космический аппарат или же космическая программа у каждого будет своя. Сейчас трудно предсказать будущую конфигурацию рынка и возможность органичной конкуренции различных систем на первоначальных стадиях. Как и в любом вопросе, возможен путь компромисса и сочетание обоих вариантов: можно вместе собирать первую ступень, а в дальнейшем, опираясь на партнёрство и обмен технологиями, углубиться в работу над сборкой индивидуальных модулей, развивая свои собственные программы покорения пространства дистрибуции. Тем более, примеры органичного сосуществования множества маркетплейсов известны нам из опыта Америки, Европы и стран Азии.